新金融：新常态下的机遇与挑战
2015/6/4
5月23日，主题为“新常态新金融”的2015清华五道口全球金融论坛在北京举办。围绕该主题，会议以新常态下的经济特征及应对方式为背景，着重探讨金融行业在此情况下的机遇与挑战，从宏观到微观，从货币政策、银行业改革，到财富管理、互联网金融，邀请了国内外监管层、学术专家及从业者进行了分析与解读，并建言献策。
提高金融资源配置效率 促进经济创新发展
“在市场经济环境中，金融资源的配置效率决定了社会资源的配置效率。间接金融中银行主导金融资源的配置，银行的经营管理水平影响着社会资金的配置效率。直接金融中市场主导金融资源的配置，资本市场的完善程度影响着社会资金的配置效率。”全国人大财经委副主任委员吴晓灵开宗明义地指出上述观点。她以美国和欧洲的金融体系作对比，指出资本市场对实体经济的活跃度至关重要，尤其对科技转化为生产力意义深远。吴晓灵谈到，我国市场经济的不完善，银行治理结构、经营机制的不健全和服务意识的欠缺，使得信贷资源配置效率不高，而直接融资的不发达亦阻碍了投资者和融资者的联接渠道，导致了当下资金多却出现融资难、融资贵的问题。
如何解决？吴晓灵建议，要在完善宏观调控的同时，注重搞活市场投融资活动。她强调，“在市场杠杆率过高情况下，加大银行信贷投放是饮鸩止渴的不智行为”。目前，我国需要的是通过合法渠道、通过有效渠道将资金投入到实体经济中。2008年到2014年，银行系统信贷投放为50万亿元，如此大的资金量依旧无法解决大部分企业的融资难题，究竟是为什么？吴晓灵认为，财务软约束的市场主体会占用过多的金融资源，对其他市场主体产生挤出效应。基于这种情况，必须强化市场主体财务约束，让资金价格反映资金的使用效率和风险状况，打破刚性兑付，提高资金配置效率。
除此之外，吴晓灵补充道，为了更好地从金融角度促进我国经济成功转型、促进我国经济创新发展，要尊重居民财富自主权，提高直接融资比重。为大众创业、万众创新畅通融资渠道；同时在上述过程中，加强金融市场基础设施建设，有效防范和化解金融风险。
正确认识金融杠杆的利与弊
6年投放50万亿元信贷，吴晓灵提到的这一数字也引发了在场其他嘉宾的关注。中国银监会副主席、清华大学五道口金融学院理事王兆星表示，不能完全否认金融杠杆在现代经济中的重要意义。欧美发展史中，都有金融杠杆的巨大作用，发达国家经济起飞背后也有金融杠杆的神奇作用。可以说，金融杠杆是推动现代经济高速发展的巨大推动力。
但是，金融杠杆也存在问题，所以不能将其“神化”。王兆星认为，上一轮金融危机发生的一个重要原因就是“高杠杆”。无节制的宽松货币之下，流动性泛滥，最后导致高杠杆在失控的情况下，形成了金融的膨胀、泡沫，乃至最后的金融危机。危机之后的去杠杆又会导致银行放贷能力与企业借贷能力的萎缩、失业提高，最后使经济陷入衰退、复苏乏力。
所以他呼吁，必须适度运用金融杠杆。而金融危机之后的新一轮国际监管中，最重要的一个内容就是加资本、降杠杆。对于监管者，要同时加强宏观审慎的监管和微观审慎的监管，来建立更加科学、更加有效的利益周期的宏观调控体系。无论从微观还是宏观，都要有效地控制金融杠杆的水平，对企业、银行及其他金融机构都应该适度控制杠杆水平，而对于整个经济来讲也要控制整个杠杆的水平，来防止金融泡沫的形成。
改革成效显现继续深化推进
杠杆问题不仅存在于银行业，中国保监会副主席陈文辉指出，保险行业同样面临“明明保险是主业，投资为保险服务，可是反过来了，把保险产品当做一个猎取资金的工具，这个很危险。”
陈文辉认为，从2012年10月以后，保险业改革力度加快，主要表现在切实把投资选择权和风险判断权真正交给了市场主体；主动简政放权，实施注册资本制改革；“放开前端、关注后端”等方面。在工作过程中，不能把监管简单理解为一种管制，这样容易带来动力不足、能力较弱、收益率偏低的问题，导致系统性风险。除此之外，在陈文辉看来，新常态经济环境下，增强风险意识和危机意识非常重要。所以，“光是放开还不行，放开了前端一定要想办法管住后端，也就是说要切实转变监管方式，强化制度监管。”
“确确实实尝到了这方面的甜头。”在谈到取得上述成果之时，陈文辉表示，未来将继续深化市场化改革，鼓励创新，强化监管和防范风险，坚定不移地推进依法监管思路。
